Когда-то великий и процветающий. А ныне ставший притчей во языцех. Именно Lehman Brothers своим банкротством обозначил начало мирового финансового кризиса 2008 года. Вслед за крахом этого гиганта в упадок пришли другие банки и предприятия. Последствия банкротства и выплаты продолжаются и сегодня. История взлета и падения Lehman Brothers в нашем материале.
Братья Леманы и их бакалейная лавка
В 1844 году у истоков фирмы Lehman Brothers, тогда ещё бакалейной лавки H. Lehman, стоял еврейский эмигрант Генри Леман, прибывший в США из Баварии. Название сперва поменялось на H. Lehman and Bro в 1847 году и на Lehman Brothers в 1850 году — по мере прибытия младших братьев в Америку.
Лавка работала в штате Алабаме — одном центров производства хлопка того времени. И посетители магазина часто использовали хлопок в качестве платы за товары братьев Леман. Так параллельно с основным делом стала развиваться и торговля хлопком.
В 1858 году братья открыли филиал своей фирмы в Нью-Йорке, где успешно пережили войну Севера и Юга. В целях повышения устойчивости бизнеса они объединились с другим продавцом хлопка. Компания стала носить название Lehman, Durr & Co. По окончании Гражданской войны братья всё больше занимаются финансами, в том числе способствуя выпуску облигаций штата Алабама для привлечения средств на развитие и реконструкцию региона. В 1870 году фирма основывает Нью-Йоркскую хлопковую биржу. Позже компания становится членом Кофейной и Фондовой Нью-Йоркских бирж.
Lehman Brothers оказывала финансовые услуги, консультировала и проводила IPO различных предприятий, часто сотрудничая с теми бизнесами, которые казались очевидно провальными для других. Некоторые клиенты корпорации существуют на рынке до сих пор — B. F. Goodrich, Woolworth, Macy’s и Sears. Фирма организовывала первичное размещение акций Digital Equipment и в дальнейшем ее слияние с Compaq.
Компания успешно пережила все кризисы XX века и казалась бастионом стабильности.
Инвестбанк
В период экономического кризиса 1970-х годов к управлению компании был привлечён исполнительный директор Bell & Howell — Пит Питерсон. При нём:
- В 1975 году была приобретена Abraham & Co;
- В 1977 объединение с Kuhn, Loeb & Co;
- В результате слияний Lehman Brothers, Kuhn, Loeb Inc занимает четвёртое место среди крупнейших инвестиционных банков США;
- 5 лет подряд банк получает рекордную прибыль.
В 1983 году Питерсон вынужден назначить со-генеральным директором Льюиса Глюксмана. Льюис обострил внутреннюю конкуренцию, что в конечном итоге привело к проблемам и убыткам. Уже в 1984 году Lehman Brothers был продан American Express за 360 млн. долларов.
Впрочем, со временем American Express стал отказываться от банковских структур. В 1994 году проводится публичное размещение акций Lehman Brothers Holdings. В 2003 году корпорация вернулась к бизнесу по управлению активами. Впрочем, считается, что не эта деятельность привела организацию к краху, а выдача ипотечных кредитов.
Игра на понижение
Lehman Brothers были одними из первых, кто начал выдавать ипотечные кредиты. Первым же приобретением в этом направлении стал кредитор с достаточно рискованным типом Alt-А — Aurora Loan Services. Позже также был приобретён BNC Mortgage LLC — высококачественный кредитор.
В дальнейшем объёмы кредитов и деривативов быстро росли. В 2003 году он составил 18,2 млрд долларов. Lehman Brothers стали третьей компанией по объёму кредитования в США.
Спустя пять лет эти активы оценивались уже 680 млрд долларов! При этом капитал фирмы составлял примерно 22 млрд. Таким образом, рискованные активы компании превышали ее капитал в 30 раз. Банк оказался колоссом на глиняных ногах.
И грянул гром. 15 сентября 2008 года Lehman Brothers подали на банкротство по 11 главе. Индекс Dow Jones за один день упал на 4,5% (самое большое снижение после теракта 11 сентября). Ипотечный пузырь лопнул и начался кризис фондового рынка. Крах Lehman Brothers стал сигналом для всех о том, что правительство не может справиться с кризисом.
Причины и банкротства и дальнейшая судьба фирмы
В качестве причин и ошибок Lehman Brothers, приведших к банкротству, принято выделять:
Недобросовестное ведение документации. Руководители использовали бухгалтерские допущения в конце каждого квартала, в результате чего в конце 2007 и 2008 года на бумаге финансовое состояние компании выглядело гораздо лучше, чем в реальности.
Кризис низкокачественных ипотечных кредитов на рынке США. Банк отказывался от своих активов, увольнял сотрудников. 10 сентября Lehman Brothers объявил о намерении продать контрольный пакет активов, сообщив при этом об убытках почти в 4 млрд. долларов.
Потеря репутации. Недобросовестное поведение топ-менеджмента крайне негативно сказалось на доверии инвесторов. Акции Lehman Brothers из своеобразного защитного актива превратились в мусорные бумаги буквально за несколько дней.
Компанию собирались купить Barclays и Bank of America, но правительство в последний момент запретило эту сделку. На момент подачи на реструктуризацию по 11 главе о банкротстве долг банка равнялся 613 млрд долларов, ещё 155 млрд нужно было выплатить по облигациям, а активы составляли около 640 млрд долларов. После банкротства Lehman Brothers его дочерние компании должны были продолжать работать.
Активы самого банка и его филиалов были распроданы разным участникам рынка:
- Barclays PLC в конце сентября 2008 года договорилась о частичной покупке Lehman Brothers за 1,35 млрд долларов. Также Barclays поглотила ценные бумаги и приняла на себя обязательства на 47 и 45 млрд долларов соответственно. Судья, занимавшийся делом, отметил, что разрешение на подобную сделку никогда нельзя будет считать прецедентом, так как крах Lehman — исключительный случай.
- Nomura Holdings выкупила подразделение Lehman Brothers в Японии за 225 млн долларов. При этом Nomura не брала на себя никакие обязательства банка.
- Часть Neuberger Berman, занимавшегося управлением инвестициями, должна была быть выкуплена Bain Capital Partners и Hellman & Friedman за более чем 2 млрд долларов, но в итоге 49% доля уставного капитала отошла кредиторам Lehman Brothers.
В настоящий момент судебные разбирательства в отношении банка все еще продолжаются.
Lehman Brothers смогли пережить Гражданскую войну США и Великую депрессию, но не кризис на ипотечном рынке. Организацией в разные периоды ее существования управляли как очень талантливые люди, так и бездарности, описанные в книжке Талеба. Сейчас банк вспоминают не столько как гигантское предприятие, сколько как символ кризиса 2008 года. Интеллектуальная собственность корпорации (а это не только товарные знаки, но и сотни патентов), также оказались в руках у конкурентов и кредиторов. Показательная история о трасте, который лопнул.
Удивительно, но даже на крахе Lehman Brothers некоторые люди сумели сколотить состояние. Но об этом мы расскажем в нашей следующей статье.