Финансовый анализ, безусловно, лежит в основе оценки любой компании. Однако в сравнении примерно равнозначных корпораций или поиске фирмы с высоким и обоснованным потенциалом роста стоит обращать внимание на интеллектуальную собственность. При этом найти строку «нематериальные активы» в бухгалтерском балансе и посчитать, у кого больше стоимость, недостаточно. Существует множество более интересных и полезных ресурсов.
Рейтинги в целом и по отрасли
Самый простой способ оценить положение компании на мировом рынке интеллектуальной собственности — авторитетные рейтинги. Это могут быть регулярно публикуемые списки Forbes, данные ВОИС или занимающихся статистикой в области интеллектуальной собственности бюро. Вот небольшой перечень подобных ресурсов:
За 2021 год Forbes опубликовал список самых инновационных финтех-компаний. Часть предприятий из списка в 2023 году проводит IPO, а часть (например, Robinhood, уже это сделали).
Рейтинги Global 250, 1000, 50 и другие. Все они ведутся Ifi Claims. Например, Global 250 ранжирует компании по общему числу действующих патентов, включая патенты дочерних компаний. Первые места занимают Samsung, Китайская академия наук CAS, Midea Group Co Ltd, Huawei Investment and Holding, China Petrochemical Corp. На первых 25 местах в целом по большей части находятся китайские предприятия и технологические компании, производящие электронику. Причём Samsung находился на первом месте и в 2018 году.
Диаграмма включает публичные компании, занимавшие первые места в рейтинге Global за 2018 год. Показано изменение стоимости их акций с того момента: максимальное значение за период и актуальное на 31 октября 2022 года. Цифры указаны в процентах. Таким образом, только три корпорации оказываются убыточными сегодня в сравнении с 2018 годом, а часть из них за то время показала сверхприбыль.
Список активных заявителей от ВОИС (Всемирная организация интеллектуальной собственности). ВОИС публикует отчёты и сборники диаграмм ежегодно, хоть и с некоторым запозданием. Так, сейчас есть список самых активных заявителей на международные свидетельства на патент за 2020 год. Это Huawei, Samsung, Mitsubishi, Qualcomm. К слову, эти же фирмы попадали в ТОП-10 и в 2016 году.
Место в своей области
Некоторые рейтинги (например, Live 1000) позволяют отфильтровать компании по коду CPC (международная классификация патентов). Например, по коду A01D (сбор урожая, покос) по регистрациям в Ведомстве США за 2020-2022 год лидирует Deere & Company. Можно ожидать, что эта фирма будет обходить своих конкурентов на рынке и далее. К слову, на этом же месте Deere & Company находилась по результатам за 2017-1019 года. Акции компании с сентября 2017 года до осени 2022 выросли больше чем в три раза.
Конечно, место организации в рейтингах не является 100% указателем на светлое будущее, равно как и отсутствие в них не указывает на отсутствие потенциала для укрепления в отрасли. Например, Tesla в рейтинге Live 1000 за 2020-2022 года находится аж на 763 месте со всего 47 патентами за 2021 год. Отчасти это связано с тем, что Илон Маск предпочитает альтернативные методы регистрации и хранения разработок. Об этом мы даже написали отдельный материал.
Вложения в исследовательскую деятельность
Данные о расходах на исследования можно найти в отчётах компании. Также можно найти рейтинги исследовательских организаций или государственных органов. Например, в отчёт Еврокомиссии в 2019 году входил перечень 1000 стран с наибольшими вложениями в НИОКР (Научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы). Вложения первой десятки представлены на диаграмме ниже.
Лидирует Samsung, как и во многих других рейтингах, отслеживающих число патентов или заявок. Однако, например, в рейтинг Live 1000 Alphabet не входит вообще, а Volkswagen там находится на 76 месте. Таким образом, значение имеют не только патенты, но и исследовательская активность в целом.
Структура патентного портфеля
Патентная активность может отслеживаться по рейтингам, но значение имеет также содержание разработок. Корпорация, в патентный портфель которой включены разработки только одного направления, недостаточно гибкая в условиях меняющегося спроса и технологических сдвигов. Такие фирмы могут столкнуться с судьбой Polaroid, когда корпорация разрушается из-за наступления прогресса.
Неплохим способом оценить широту направлений разработок являются сервисы типа Google Patents. Например, патенты заявителя «Verizon Communications» (оператор сотовой связи в США) состоят в основном из этих направлений:
- H04: передача цифровой информации;
- G06: электрическая цифровая обработка данных.
В то же время патентный портфель другого сотового оператора, Globalstar, помимо указанных включает в себя направления:
- Y02: технологии для предотвращения или смягчения последствий изменения климата;
- G01S: радионавигация, измерение расстояния с помощью радиоволн и т. д.
- B64: самолёты, авиация и космонавтика;
- G06: вычисления и обработка данных;
- другие.
То есть у компаний одной сферы уже заметны совершенно разные перспективы даже на основании анализа патентного портфеля. При этом проигрывающая по ассортименту Verizon Communications — более старая компания, сумевшая пережить множество вызовов. В своем нынешнем виде она на рынке с 1983 года.
Наличие патентных споров
Патентные споры, как и почти любые судебные разбирательства, связаны для компаний с существенными расходами. Вот некоторые примеры того, как патентные споры отразились на доходах или рыночной оценке компании:
- Merck & Co — американская Merck проиграла немецкой Merk в борьбе за соответствующий товарный знак на всех территориях, кроме США и Канады. Корпорация проиграла свою торговую марку в 2016 году, и ей пришлось развивать новый бренд.
- Intel — в 2021 году фирму обвинили в нарушении двух патентов, касающихся микросхем. Объём компенсации относится к числу крупнейших в истории и превышает 2 млрд долларов, однако ещё может быть оспорен.
- Cisco — в 2020 году обвинена в нарушении 4 патентов, сумма компенсации — 1.9 млрд долларов. Причём у Cisco была возможность ограничиться 756 млн долларов, если бы конфликт был разрешён в досудебном порядке.
- Apple Inc. и Broadcom — в 2020 же году против них было выиграно дело по нарушению патента Калифорнийского технологического института. Совместная сумма компенсации — 1,1 млрд долларов.
Последние три случая с одной стороны свидетельствуют о крупных потерях некоторых компаний. С другой стороны, это говорит о готовности других корпораций защищать свои разработки. Подобные патентные войны важны и для фондового рынка, так как даже если итоговый размер компенсаций после всех апелляций может измениться, рынки реагируют на почти каждую новость. В этом отношении интересен патентный спор Oracle и Google. Истец в нём проиграл, но рынок на это событие отреагировал ростом акций обеих компаний на 3-4%.
Итоги
Оценка интеллектуальной собственности позволяет оценить перспективы корпорации в условиях непрерывного прогресса, высокой конкуренции и потенциальных кризисов на рынке. Для выявления сильных и слабых сторон не стоит ограничиваться только количеством заявок или патентов в целом. Стоит также изучать структуру патентного портфеля и проверять, не склонна ли фирма к присваиванию чужих разработок.